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新三板企业融资的方式策略

< 2016-07-01 >

新三板企业融资的方式策略

  新三板企业,可以通过发行股票,定向增发股票,吸引PE/VC和机构战略投资者,发行债券,重组并购,股权质押,以及企业规范化运作后提高授信和转板上市等等来融资。

一、定向增发融资

  1、新三板定向增发的新趋势:VC、PE股权投资机构积极参与新三板企业的定向增发,有力地提升了新三板企业的定向融资功能,而且参与定向增资的机构来源多元化,包括主力券商的直投公司也参与所推荐企业的定向增资中,为后期做市活跃市场做准备,同时,拟挂牌企业在股改后挂牌前发行股票,由公司员工认购,在增加公司注册资本的同时,起到了股权激励的作用。

  2、基本流程如下:挂牌公司提交备案登记表及相应材料——全国股份转让系统公司出具股份登记函——挂牌公司股份登记并公布相关公告——挂牌企业完成备案——定向发行股票挂牌转让。

3、其中要点如下:

  定向增发融资,是发行股票进行股权融资的一种,随着制度的完善和平台的健全,也可以将发行流通的股份进行质押融资。

二、发债融资

(一)公司债

  1、公司债的特点是:风险与收益并存;方式灵活;发行利率没有限制;发行条件宽松;发行时间宽泛,可以分期发行;不要求提供担保,可以跨市交易。

  2、公司债的功能是:提高资本市场融资效率,稳定资本市场;丰富了金融投资工具,降低了市场风险;有利于改善企业资本结构;有助于优化企业治理结构。

  3、公司债比较其他金融产品,具有以下几方面的优势:首先是融资成本低,其次是融资渠道多元化,第三是有利于优化债务结构,提升公司价值,第四是不会稀释原有股东的控制权。

(二)私募债

  私募债是指发行者以少数特定投资者作为募集对象而发行的约定一定期限内还本付息的债券。长期以来,国内企业过于依赖银行的间接融资,直接融资与间接融资发展不平衡。私募发行是债务融资工具向合格投资人定向发行的创新发行方式,具有发行便捷、期限灵活、条款双方协商等特点,这些特点和我国债券市场的市场化方向不谋而合,对我国债券市场发展具有重要意义。从国际经验来看,债券私募发行制度是债券市场发展到一定程度的必然产物,其有利于拓宽企业融资渠道、改善中小企业融资环境、提高本土债券市场的吸引力并推动债券市场创新。2010年,美国非公开定向发行债券745支,总规模达2952亿美元,私募债券已经占到整个美国债券市场的75%以上的份额,其中公司信用类债券私募发行量占总发行量的比重超过30%。

  1、私募债的优势:备案便捷,发行条件宽松,融资规模不受限制,期限相对较长,资金用途灵活,成本相对较低,为企业提供隐形宣传。

  2、中小企业私募债券发行程序分五阶段:

  第一、前期准备阶段,需要完成以下程序:A、讨论确定发行方案:规模、期限、担保方式、预计利率、募集资金用途等。B、联系担保工作。C、会计师进行审计。D、券商、律师开展尽职调查。E、召开董事会、股东会进行表决。

  第二、材料制作阶段,需要完成以下程序:A、完成评级、担保工作。B、签署各项协议文件(承销协议、受托管理协议、债券持有人会议规则、设立偿债保障金专户、担保函、担保协议)。C、中介机构撰写承销协议、募集说明书、尽职调查报告等。D、律师出具法律意见书。E、完成上报文件初稿。

  第三、申报阶段,需要完成以下程序:A、全部文件定稿。B、申请文件报送上交所、深交所备案。C、寻找潜在投资者。

  第四、备案阶段,需要完成以下程序:A、交易所对备案材料进行完备性审查,备案期间与主管单位持续跟踪和沟通。B、出具《接受备案通知书》,完成备案。

  第五、发行阶段,需要完成以下程序:A、发行推介及宣传。B、备案后6个月内择机发行债券。

  总流程的大致时间控制在6-9个月,前期准备阶段、材料制作阶段和申报材料的总计时间预计在1个月左右;备案阶段时间预计在1-2个月;发行阶段预计在6个月。

三、新三板融资平台

  中个企业通过挂牌新三板后,进入这个平台后,也可以通过重组并购、转板上市等等方式进行资本运作,也可以实现融资和吸收优质资源。

四、企业的其他融资方式

  29种融资模式主要分为四类:一是债权融资,二是股权融资,三是内部融资和贸易融资模式,四是项目融资和政策融资,五是信托融资。但多数模式融资门槛高、融资成本贵、融资效率低,远达不到中小企业融资”小额、快速、灵活“的需求。

一、债权融资模式

1、国内银行贷款

  银行贷款是指银行以一定的利率将资金贷放给资金需要者,并约定期限归还的一种经济行为。在很多国家,银行贷款在企业融资总额中所占的比重都是最高的。企业对融资的需求不同,对融资渠道的选择就不同。如果需要一种风险小、成本低的资金,银行贷款是最合适的。建立良好的银企关系,合理利用银行贷款,是中小企业解决资金困难,取得经营成功的重要手段。

2、国外银行贷款

  国外银行贷款,顾名思义,是由外资银行向企业提供的贷款。在我国加入世界贸易组织协议中,对于银行业的开放是逐步推进的。目前,我国金融监管当局已经取消了中资企业向外资银行申贷的审批,取消了对外资金融机构外汇业务对象的限制。这意味着以前只有对三资企业、港澳台和外国人提供外汇业务的外资银行,可以把外汇业务服务对象扩大到中国境内所有单位和个人。由于现获准在华经营的都是世界著名并在全球拥有广泛分支机构且与同业签有协议的大银行,通过这些银行办理外汇业务,不仅可以节省时间,而且节省了资金在途的利息,还可以免去因中外银行间的中转而额外支付的手续费。在不久的将来,外资银行、中资银行、合资银行可以在完全相同的领域和条件下,向所有的中国企业和居民提供全方位的服务。外资银行开展的外汇和人民币业务为中小企业间接融资开辟了新的渠道,可以为中小企业发展提供及时的资金支持。

3、发行债券融资

  债券是企业直接向社会筹措资金时,向投资者发行,承诺按既定利率支付利息 并按约定条件偿还本金的债务凭证。债券的本质是债的证明书,具有法律效力。债券购买者与发行者之间是一种债权债务关系,债券发行人即债务人,投资者(或债券持有人)即债权人。《公司法》规定,股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者两个以上的国有独资主体投资设立的有限责任公司,为了筹集生产经营资金,可以发行公司债券。

4、民间借贷融资

  民间借贷是指自然人之间或自然人与法人、其他组织之间的借贷关系。在我国,民间借贷活动一直游离于现行金融体制之外,处于地下状态。民间借贷多发生在经济较发达、市场化程度较高的地区,例如我国广东、江浙地区。这些地区经济活跃,资金流动性强,资金需求量大。市场存在现实需求决定了民间借贷的长期存在并且业务兴旺。这种需求表现为:一方面,国有商业银行对中小企业普遍存在一定程度的“忽视”,中小企业出于自身生存和发展的要求,迫切需要资金支持,但在正规融资渠道又受到长期排斥。另一方面,民间又确有大量的游资找不到好的投资渠道。正是这样的资金供求关系催生了民间借贷,并使之愈演愈烈。

5、 信用担保融资

  信用担保作为一种特殊的中介活动,介于商业银行与企业之间,它是一种信誉证明和资产责任保证结合在一起的中介服务活动。担保人提供担保,来提高被担保人的资信等级。另外,由于担保人是被担保人潜在的债权人和资产所有人,因此,担保人有权对被担保人的生产经营活动进行监督,甚至参与其经营管理活动。

6、融租赁融资

  融资租赁指实质上转移与资产所有权有关的全部或绝大部分风险和报酬的租赁。资产的所有权最终可以转移,也可以不转移。融资租赁和传统租赁一个本质的区别就是:传统租赁以承租人租赁使用物件的时间计算租金,而融资租赁以承租人占用融资成本的时间计算租金。

二、股权融资模式

7、股权出让融资

  股权出让融资,是指中小企业出让企业的部分股权,以筹集企业所需要的资金。按所出让股权的价格与其账面价格的关系,股权出让融资可以划分为溢价出让股权、平价出让股权和折价出让股权;按出让股权所占比例,又可以划分为出让企业全部股权、出让企业大部分股权和出让企业少部分股权。

8、增资扩股融资

  增效扩股融资,是指中小企业根据发展的需要,扩大股本,融入所需资金。按扩充股权的价格与股权原有账面价格的关系,可以划分为溢价扩股、平价扩股;按资金来源划分,可以分为内源增资扩股(集资)与外源增资扩股(私募)。

9、产权交易融资

  产权交易是企业财产所有权及相关财产权益的有偿转让行为和市场经营活动,是指除上市公司股份股份转让以外的企业产权的有偿转让。可以是企业资产与资产的交换、股份与股份的交换,也可以是用货币购买企业的资产,或用货币购买企业的股份,也可以是几种形式的综合。

10、杠杆收购融资

  杠杆收购是指主要通过债务融资,即增加公司财务杠杆力度的办法筹集收购资金来获得对目标企业的控制权,并用目标公司的现金流量偿还债务。在杠杆收购中一般借入奖金占收购资金总额的70%-80%,其余部分为自有资金。通过杠杆收购方式重新组建后的公司总负责率为85%以上。

11、引进风险投资

  风险投资(Venture Capital)是一种投资于极具发展潜力的高成长性风险企业并为之提供经营管理服务的权益资本。风险投资的运营主要分为资金的进入、风险企业的生产经营和风险资本的退出这三个阶段。一个风险企业从创业到发展壮大一般则要经过种子期、创建期、扩展期和成熟期四个阶段。

12、投资银行投资

  投资银行是资本市场的专家。企业在上市公开募集资金之前可以先通过私募引入投资银行的投资,使其成为企业的战略投资者。这一方面能吸引新的股东注资入股,提高企业的知名度;另一方面,投资银行也可以利用自己的资源,辅导企业良性成长。

13、国内上市融资

  我国的股票市场正处于发展阶段。对于企业中符合发行股票要求的企业来说,可以考虑利用股票市场筹集所需资金。股票融资的目的不尽相同。中小型企业发行股票不单单是为了筹集资金,也有的是为了使企业进一步发展壮大。

14、境外上市融资

  境外上市融资,是企业根据国家的有关法律在境外资本市场上市发行股票融资的一种模式。目前我国企业实际可选择的境外资本市场包括美国纽约股票交易所和NASDAQ股票市场、伦敦股票交易所、新加坡股票交易所、香港联合证券交易所主板和创业板市场。其中香港联交所是国内企业境外上市融资的首选。

15、买壳上市融资

  所谓买壳上市,是指非上市公司通过收购控股上市公司来取得上市地位,然后利用反向收购的方式注入自己的有关业务和资产。这种方式就是非上市公司利用上市公司的“壳”,先达到绝对控股地位,然后进行资产和业务重组,利用目标“壳”公司的法律上市地位,通过合法的公司变更手续,使自己成为上市公司。与之相对应的还有借壳上市。

三、内部融资和贸易融资模式

16、留存盈余融资

  企业除了从外部融资外,还可以通过对分配方式的科学合理安排获得需要的资金。企业的税后利润是企业可以从内部掌握的资金,使用起来灵活,具有一定的优越性,筹资成本相对较低。留存盈余是企业缴纳所得税后形成的,其所有权属于股东。股东将这一部分未分配的税后利润留存于企业,实质上是对企业追加投资。如果企业将留存盈余用于再投资所获得的收益率低于股东自己进行另一项风险类似的投资的收益率,企业就不应该保留留存盈余而应将其分配给股东。

  留存盈余融资是企业内部融资重要方式。中小企业的收益分配包括向投资者发放股利和企业保留部分盈余两个方面,企业利用留存盈余融资,就是对税后利润进行分配,确定企业留用的金额,是为了投资者的长远增值目标服务。从另外一个角度看,研究中小企业如何以留存盈余融资,就是研究企业如何进行分配的股利政策。股利政策对公司筹措资金决策非常重要。股利政策包括是否发放股利、何时发放股利、发放何种形式的股利、股利发放数量多少等问题。如果这些问题处理得当,能够直接增加企业积累能力,吸引投资者和潜在投资者投资,增强其投资信心,为企业的进一步发展打下良好的基础。

17、资产管理融资

  资产管理融资属于企业的内源融资。企业可以将其资产通过抵押、质押等手段融资,另外应该指出的是,通过对资产进行有效科学的管理,节省企业在资产上的资金占用,也可以扩大企业的资金来源。资产管理融资主要可分为两类:一是应收账款融资;二是存货融资。

18、票据贴现融资

  票据贴现融资,是指票据持有人在资金不足时,将商业票据转让给银行,银行按票面金额扣除贴现利息后将余额支付给收款人的一项银行授信业务,是企业为加快资金周转促进商品交易而向银行提出的金融需求。票据一经贴现便归贴现银行所有,贴现银行到期可凭票直接向承兑银行收取票款。在我国,商业票据主要是指银行承兑汇票和商业承兑汇票。以商业票据进行支付是商业中很普遍的现象,但如果企业需要灵活的资金周转民,往往需要通过票据贴现的形式使手中的“死钱”变成“活钱”。票据贴现可以看作是银行以购买未到期银行承兑汇票的方式向企业发放贷款。贴现者可预先得到银行垫付的融资款项,加速公司资金周转,提高资金利用效率。

19、资产典当融资

  典当是指当户将其动产、财产权利作为当物质押或者将其房地产作为当物抵押给典当行,交付一定比例费用,取得当金并在约定期限内支付当金利息、偿还当金、赎回典当物的行为。典当行则是指依照《中华人民共和国公司法》和《典当行管理办法》设立的专门从事典当活动的企业法人。典当迄今已有1700多年的历史。在中国近代银行业诞生之前,典当是民间主要的融资渠道,在调剂余缺、促进流通、稳定社会等方面占据相当重要的地位。现在典当行是以实物占有权转移形式为非国有中、小企业和个人提供临时性质押贷款的特殊金融企业。典当融资是我国中小企业融资渠道的有效补充。

  当中小企业把有关物品用来质押典当时,典当行就会根据该物品的市场零售价及新旧程序、质量优劣,尽可能做出公平、合理的评估,然后在此基础上确定典当发放的额度,并向中小企业提供资金。典当也许是一种最古老的行当,并且在许多人眼里具有不光彩的历史。但在近年的企业融资中,典当以它特有的优势重新拥有了市场。典当行具有两个基本功能:一是融资服务。只要当物在当期内不发生绝当(即不再赎回),典当就在发挥融资功能。二是商品销售服务。事实上,随着私营中小企业大规模发展,在我国的许多地区特别是东南沿海地区,典当行更多体现的是第一功能,商品销售功能成为次要的功能。

20、商业信用融资

  商业信用是指在商品交易中,交易双方通过延期付款或延期交货所形成的一种借贷关系,是企业之间发生的一种信用关系。它是由商品交换中商品与货币在时间上的分离而产生的,它产生于银行信用之前。中小企业如果能有效地利用商业信用,可以在短期里筹措一些资金,从而暂时缓解企业的资金压力。商业信用发生在购销者之间,信用双方互惠互利,采用这种方式融资快捷方便,保证了企业再生产的顺利进行。目前,商业信用已成为企业短期融资的重要方法,在经济生活中发挥着越来越大的作用。

21、国际贸易融资

  国际贸易融资是指各国政府为支持本国企业进行进出口贸易而由政府机构、银行等金融机构或进出口商之间提供资金,主要形式有国际贸易短期筹资和中长期筹资两种。

  国际贸易短期筹资包括出口商的筹资和进口商的筹资。出口商的筹资包括:进口商对出口商的预付款;银行对出口商提供贷款。进口商的筹资包括:出口商向进口商提供信贷;银行对进口商提供贷款。

  国际贸易中长期筹资即是我们通常所说的出口信贷,它是以出口国政府的金融支持为后盾,通过银行对出口商或进口商提供低于市场利率并提供信贷担保的一种筹资方式。具体表现为国际商品交换中的延期付款信用和货币资本的借款。前者是指出口商为了向外国买主推销商品,以延期付款作为优惠条件来吸引对方,从而向进口商提供的信用;后者是指当出口商接到国外买主的订单以后,在其向买主交售货物并收到货款之前,需要从银行或其他金融机构得到贷款,以继续组织出口货物的生产和销售。

22、补偿贸易融资

  国际补偿贸易是国外向国内公司提供机器设备、技术、各种服务、培训人员等作为贷款,待项目投产后,国内公司以该项目的产品或以商定的其他方法予以偿还的经济活动。补偿贸易按偿还方式来划分,一般分为直接补偿、间接补偿和综合补偿三种形式。补偿贸易是一种重要的筹资方式,对中小企业具有重要意义。

四、项目融资和政策融资模式

23、项目包装融资

  所谓项目包装融资,是指根据市场运行规律,经过精密的构思和策划,对具有潜力的项目进行包装和运作,以丰厚的回报吸引投资者,为项目融得资金,从而完成项目的建设。项目离不开包装,要想取得良好的经济的社会效益,必须做好项目的包装。对于一个项目的包装,其最终目的,就是要让国内外投资者在很短的时间内,选择既是政府所需要的,又是投资者投资风险较小和发展前景看好的项目。

24、高新技术融资

  高新技术融资,即用高新技术成果进行产业化融资的一种模式,是科技型中小企业可以采用的一种适用的融资模式。科技型中小企业具有建设所需资金少,建成周期短,决策机制灵活,管理成本低廉,能够适应市场多样性的需求等特点,特别是在创新机制和创新效率方面具有其他企业无法比拟的优势。近年来的发展表明,科技型中小企业无论是在数量上还是在质量上,都已经成为国民经济的重要组成部分,是国家经济发展新的重要的增长点。结合我国科技型中小企业发展的特点和资本市场的现状,建立以政府支持为主的科技型中小企业技术创新基金,是促进我国经济持续、稳定发展的一项重要措施。

25、BOT项目融资

  BOT的英文全称为Build-Operate-Transfer,意思是建设-经营-转让。BOT的实质是一种债务与股权相混合的产权。它是由项目构成的有关单位(承建商、经营商及用户等)组成的财团所成立的一个股份组织,对项目的设计、咨询、供货和施工实行一揽子总承包。项目竣工后,在特许权规定的期限内进行经营,向用户收取费用,以回收投资、偿还债务、赚取利润。特许权期满后,财团无偿将项目交给政府。BOT项目是一种特许权经营,只有经过政府颁布特许的具有相关资格的中小企业才能通过BOT项目进行投资和融资。

26、IFC国际投资

  IFC,是国际金融公司的简称,是世界银行集团成员之一。IFC成立于1956年7月,其宗旨是对发展中国家(会员国)的私人企业的新建、改建和扩建提供贷款资金,促进发展中国家私营经济的增长和国内资本市场的发展,促进发展中国家私营部门的可持续投资,从而减少贫困,改善人民生活。中国目前是国际金融公司投资增长最快的国家之一,是国际金融公司投资第九大的国家。

27、专项资金投资

  专项资金投资,指投资于专项用途的资金。为了繁荣市场经济,促进产业竞争力的加强,近年来我国政府财政出资设立了针对特定项目的专项资金。全国各省市为了增强自己的竞争力,扶持科技含量高的产业或者优势产业,各地政府也相继设立了一些政府基金予以支持。这对于广大中小企业尤其是在某一行业、某一领域具有一定竞争力的中小企业来说,是获取融资、为企业长远发展扩充资源的良好机会。中小企业应认真分析本地区、本行业有关专项资金的适用条件,根据自身特点争取相关的资金支持。

28、产业政策投资

  产业政策投资,是指政府为了优化产业结构,促进高新技术成果产业化而提供的政策性支持投资。政策性支持投资种类,可以分为财政补贴、贴息贷款、优惠贷款和税收优惠政策等。中小企业分处各行各业,每个产业和行业的发展分处不同阶段,有其特定的规律和特点,中央政府和地方政府为了提高我国经济建设的水平,促进产业和行业经济繁荣,分别有针对性地给予了大量优惠性政策支持。

29、信托融资模式

  信托最早起源于英国,为适应市场经济的发展,人们对传统财产管理的方式提出了变革的要求,进而希望投资、融资方式的多样化,在此背景下,信托应运而生。信托是以资产为核心,信任为基础,委托为方式的财产管理制度。信托融资是指利用信托的方式为项目筹集资金,可以既融资又融物,在信用关系上体现了委托人、受托人和受益人的多边关系,在融资形式上实现了直接融资和间接融资相结合,在信用形式上成为银行信用和商业信用的结合点。